在风浪幻化的人人经济环境中，企业如同飞行在海浪滂湃大海上的船只，既要嘱托外部环境的挑战，又要保执里面的稳定与增长。健书册团（H&H海外控股，01112.HK），行为人人高端养分健康产业的领航者，恰所以其特有的战术眼神和不到乌江不啻境的精神开云kaiyun，在经济周期的波动中正经前行，并在2024年交出了一份令东谈主瞩方针成绩单。这份成绩单不仅展现了健书册团以前一年的光芒设立，更预示着公司将来发展的新拐点仍是悄然驾临。

　　2024年，健书册团完毕营收总和130.52亿元，尽管受到中国超高端婴幼儿配方奶粉行业诊治及人人经济波动的影响，同比微降6.3%，但公司在复杂经济环境中的业务韧性和盈利智商仍令东谈主可贵。经诊治可比纯利为5.41亿元，经诊治可比EBITDA（息税折旧摊销前利润）为19.52亿元，经诊治可比EBITDA率保执在15%，与2023年近乎执平，骄横出公司高大的盈利智商和正经的财务情状。

　　特地值得可贵的是，健书册团在以前十年间完成了从专注于婴幼儿配方奶粉到涵盖全家庭养分健康的全办法转型。这一滑变不仅使公司业务愈增多元化，还匡助其在人人市集上建立了稳定的地位。2024年，跟着养分补充品、成东谈主养分照应及宠物养分照应三大板块的协同发展，健书册团再次解说了其遥远主义战术的灵验性。同期，公司积极嘱托新国标过渡期带来的挑战，为将来的可执续发展铺平了谈路。

　　中枢业务：多点吐花，正经增长

　　纪念健书册团的发展流程，其战术转型的告捷无疑是公司事迹正经的环节。

　　十年前，健书册团制定了以养分补充品系列为中枢的转型策略，旨在从一家婴幼儿奶粉企业向全家庭养分健康迷惑者更动。如今，这一战术仍是取得了里程碑式的超越。2024年，公司的养分补充品品类完毕营收88.31亿元，续创历史新高，占总营收的比重从十年前的9%跃升至68%。

　　在其他业务方面，健书册团雷同倡导出色。成东谈主养分照应（ANC）、婴幼儿养分照应（BNC）、宠物养分照应（PNC）三大板块的业务方式仍是造成，并坐拥Swisse斯维诗、合生元、Zesty Paws欣喜一爪、Solid Gold素力高档宽绰细分行业的头部品牌。这些品牌不仅在国内市集倡导出色，还在人人范围内赢得了粗莽招供。

　　养分补充品业务行为公司的主引擎，不绝保执矫健的增长势头。其中，维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）业务在行业全体增速放缓的布景下，仍完毕了10.43%的同比增长。成东谈主养分照应（ANC）板块和宠物养分照应（PNC）板块也别离完毕了8.8%和4.4%的同比增长，营收均创下历史新高。

　　婴幼儿养分照应（BNC）板块天然受到行业诊治的影响，但也在积极寻求转型和升级。合生元品牌进一步占据超高端婴幼儿配方奶粉市集，市占率从12.4%增长到13.3%。同期，公司还在积极鼓舞新国标居品的过渡职责，量度将在2025年上半年完成。

　　高端化战术收效显耀，事迹突显韧性

　　2024年，健书册团的全体毛利率完毕同比回升至60.6%，略高于2022年纪迹高速增永劫的水平。这一成绩的取得，主要收成于公司聚焦高端市集的战术定力和在居品研发、品性适度等方面的执续插足。ANC板块的毛利率稳定看护于65%的高水平，PNC板块的毛利率也同比高潮3个百分点至51.6%。婴幼儿养分照应（BNC）板块毛利率小幅耕种至58.1%，骄横出公司在面临行业诊治时的高大适合智商。

　　笔据公告，旧年第四季度，健书册团完毕总营收34.04亿元，环比增长15.18%，为公司取得全年正经事迹一槌定音。其中，来自内地的营收为23.23亿元，环比大幅增长27.58%。这与该季度国内蚀本回暖的节拍相吻合，更骄横出健书册团的中枢品牌所备受蚀本者招供。

　　具体拆分公司的三伟业务板块，旧年第四季度ANC板块完毕营收17.13亿元，同比增长幅度达11.34%，取得旧年四个季度中增速最高的水平。应特地温雅的是，该业务仍是连合三个季度斩获17亿元以上的营收范围，意味着健书册团进犯成东谈主养分照应范畴以来，ANC板块的事迹倡导仍是迈上了一级营收“既大且稳”的新台阶。

　　与此同期，PNC业务在旧年的事迹逐季耕种，第四季度的营收达5.12亿元，同比增长4.83%，创下该业务并表以来，最高单季度营收的记载。纪念2020年第四季度初次并表时，PNC业务的营收范围仅为0.26亿元，5份报表交出近19倍事迹剧增的成绩，是健书册团彼时远见明见最有劲的解说。

　　BNC业务方面，旧年第四季度完毕营收11.79亿元，较三季度的7.72亿元显耀迷惑，骄横出公司传统的奶粉业务也出现了探底回升的迹象。值得可贵的是，在公告中，公司量度合生元将在2025年上半年完成新国标过渡，类似政策面饱读舞生养的步伐连续出台，这无疑齐成心于为本年公司的婴幼儿配方奶粉销售额还原增长奠定坚实的基础。

　　财务正经性助力将来拐点已至

　　不仅主交易务在旧年全体倡导强韧，健书册团年度财务报表中，也表示出多个乐不雅信号。

　　第一，2024年健书册团的现款流大幅耕种。公告骄横，旧年末公司的运筹帷幄现款流净额为13.46亿元，同比增幅达23%。受此推动，旧年末公司的现款及现款等价物达16.04亿元，同比增长18%。充沛的现款流，收成于公司的业务具备矫健的现款改革智商，公司经诊治后的EBITDA现款改革率高达90%，充分保险了公司执续运筹帷幄和财务的正经性。

　　第二，旧年公司各项居品需求矫健、供应链进一步优化，存货灵验去化。笔据泄露，旧年末公司的全体存货盘活天数由2023年末的159天减少至150天，其中ANC业务的存货盘活天数由146天降至141天，PNC业务存货盘活天数由194天降至152天。健康的库存盘活，不仅体现出公司在库存治理和供应链优化上有着丰富的训诲和管控力，更遑急的是能进一步撑执公司的现款流改革智商。

　　第三，2024年末公司的商誉余额为76.04亿元，同比2023年微降2.77%，反应出公司的中枢品牌价值具备坚实的基本面。公告骄横，旧年公司商誉及无形钞票所有减值1.24亿元，主要为非中枢品牌包括早期收购的欧洲婴幼儿零食Good Gout、婴幼儿照应品Dodie的减值，接洽到2023年末这两个品牌的商誉余额所有1.13亿元，不摒除这次的调减也属于一次性行动，公司的商誉钞票将来预测愈加稳定。应可贵的是，除商誉外，公司旧年的报表中尚部分用度詈骂时时性损益，即一次性的，包括1.7亿元的汇兑损成仇1.78亿元与新国标调治相关的用度，公司基于审慎原则进行诊治计提后，将来钞票欠债表有望进一步的迷惑。正因如斯，在公司旧年纪迹数据中，经诊治可比EBITDA（息税折旧摊销前利润）19.52亿元更能客不雅反应出公司实践的稳定盈利智商。

　　第四，老本结构方面，追随三伟业务板块发展的方式趋于稳定，矫健充沛的现款流令公司的资金分拨更为逍遥有序，公司在2024年也积极诊治欠债结构，欠债总和同比裁汰了5.22%。旧年公司完成了一系列再融资方式，其中为止旧年末公司的东谈主民币计价债务占公司债务总和的比例大幅耕种至36.1%，而2023年末时公司并无东谈主民币计价债务，公司置换低成本债务的举措，允洽旧年中报的市集预期，也意味着公司的融资渠谈顺畅，并灵验地裁汰了融资成本。值得可贵的是，公司示意，在完成一系列债务结构诊治后，下一笔到期的大额债务是2.5年后，这成心于公司将来聚焦进一步去杠杆的进度，体现出公司在债务管控方面的求实和担当，为公司遥远永续运筹帷幄奠定了坚实的基础。

　　预测将来，健书册团的发展远景充满信心。跟着宏不雅政策的执续发力尤其是蚀本范畴得到更多的敬爱，健书册团行为中枢优质钞票仍是倡导出顺周期弹性。公司将不绝坚执遥远主义的发展理念，深刻人人化布局和高端化战术的实践。同期，公司还将积极响应政策导向和市集需求的变化，不休改进和优化居品和办事模式，为人人蚀本者提供愈加全面、专科、个性化的养分健康处置决议。

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