带着对上市深深的执念，时隔 8 个月后，八马茶业再次向联交所递交招股书。

早在 2013 年，公司就开启冲刺 IPO，几度折戟，经久没能把老本化这壶茶"泡开"。

根蒂原因在于，老本商场对茶企的天生严慎魄力，对八马茶业的业务模式、定位以及眷属处理等存有疑虑。

这种严慎不无兴味兴味。澜沧古茶上市后事迹立时变脸；天福在港股多年，亦然不冷不热。如今破钞复苏渐渐，末端破钞购买力削弱，愈加重了对茶企投资的忧虑。

不知说念，八马茶业这次冲刺港股，若何捧出一杯好茶。

事迹疲软

在中国茶行业里，可能没谁比八马茶业股份有限公司（下称：八马茶业）对上市更为详情。日前，公司再次递表联交所，链接向老本商场发起冲刺。

2018 年 4 月，公司从头三板摘牌，先后几次冲击 A 股均宣告折戟。本年 7 月，终于得到境外上市"路条"。

比较已在港股上市的天福、澜沧古茶（06911.HK），八马茶业这几年的日子略微好过少量。

2022 年至 2024 年，公司杀青营业收入 18.18 亿元、21.22 亿元和 21.43 亿元，归母净利润 1.66 亿元、2.06 亿元和 2.24 亿元，毛利率水平均在 50% 以上。

本年上半年，议论情景短暂疲软，录得营业收入 10.63 亿元、归母净利润 1.20 亿元，同比分歧下落 4.23% 和 17.81%。

这主若是因为线下渠说念不外劲。本年上半年，公司线下渠说念销售收入 6.83 亿元，同比下落 5.27%。

八马茶业历来坚握高端茶定位，2024 年，以收入计较，公司以 1.7% 的商场份额稳居高端茶商场榜首。即便如斯，仍压力明显，公司握续休养价钱，但并未扭转收入增速放缓的趋势。

据招股书，2022 年 -2024 年，公司茶叶平均售价为 694 元 / 公斤、680 元 / 公斤和 646 元 / 公斤，同期销量由 225.64 万公斤增至 293.04 万公斤。本年上半年，茶叶平均售价为 657 元 / 公斤，销量 145.23 万公斤。

与此同期，其雄壮线下会员购买力正在进一步削弱。2022 年至 2024 年，公司线下直营店会员平均每年购买支付金额由 2860.4 元降至 2469.6 元。

推广宏愿

经初步测算，八马茶业单店议论水平，由 2022 年约 44.76 万元 / 店，降至 2024 年约 41.18 万元 / 店。但这涓滴莫得拔除推广的宏愿。

招股书中，公司明确将稳步鼓吹"千城万店"计谋，进步各层级城市门店浸透率。这亦然这次上市的募投花样之一，缱绻改日三年内新开门店 1500 家。

公司的一半收入来自加盟商。2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，公司分別有 1033 名、1202 名、1252 名及 1228 名加盟商，加盟商销售产生收入分歧占比 50.2%、50.6%、50.9% 和 49.1%。

手脚千亿高端茶商场的领军企业，八马茶业的门店绝大多数集结在低线城市。松手 8 月 25 日，3633 家门店中，二线、三线偏执他城市线下分歧为 1039 家和 1443 家，系数占门店总范围的 68.32%。

华中商场是八马茶业的重心区域。2025 年上半年，按照线下渠说念销售居品产生的收入计，华中区域录得收入 3.06 亿元，占比 44.8%。其次是华南、 华北区域，收入分歧为 1.30 亿元、0.94 亿元，分歧占比 19.0% 和 13.8%。这 3 大区域亦然公司门店的集结区，放抄本年 6 月，华东、华南及华北门店分歧为 1295 家、524 家和 629 家，系数占比 68.28%。

漫漫上市路

在中国茶行业里，八马茶业寻求老本化多年，却苦灾难以遂愿。

早在 2013 年，公司就运行 IPO，缱绻冲刺深交所中小板，次年宣告折戟。2015 年，转而登陆新三板，后于 2018 年主动摘牌。

3 年后，再次打起精神冲刺深交所创业板，但终未能绕开本身立异性等问题，2022 年 5 月主动除去，第二次冲刺深交所折戟。

只是过了 4 个月，公司再次递交招股书，对深交所主板发起冲刺。2023 年 3 月，被平移至深交所审核，但随后公司第三次除去上市苦求。

冲刺 A 股屡屡折戟，中枢问题是，公司的定位和行业分类问题备受审核方面祥和。

在 2015 年新三板时分，八马茶业的定位是精制茶加工企业，到了 2021 年，变更为零卖企业，直至第三次冲刺深市主板，仍以零卖业手脚我方的定位。不外，本身定位以及业务模式等，经久没能拔除审核方面的费神。

这些年来，八马茶业冲击上市不到黄河心不死，期间，各样股东平时离场和入场。2012 年，公司迎来天图创业、同创大业、天玑星投资、IDG 等机构。其后，在数次冲刺老本商场进程中，股东变化平时。

比如，在冲刺深交所中小板进程中，天玑星投资退出。挂牌新三板后，吴清标清仓所握公司统统股份，天玑星投资再次入局，不久清仓离开。而在冲刺深交所创业板时，天玑星投资再度讲究。

眷属处理

上世纪 90 年代，王文礼毁灭优渥的责任，与昆仲整个在故乡安溪县开办溪源茶厂，主要坐褥铁不雅音茶。

有了坐褥保险，王文礼重回深圳斥地商场。1997 年注册确立深圳溪源茶叶，并开出第一家茶叶店，确立通过连锁模式销售茶叶居品。次年，公司改名八马茶业。

因为毗邻福建，广深地区饮茶文化深厚，长入着一多数可爱铁不雅音茶的破钞者，让王文礼的茶叶交易红红火火。但八马的业务局限于广东，且直营模式制约了推广。

2007 年，八马茶业通达加盟，北上郑州开出第一家加盟店，到 2016 年，拉萨加盟店开业，十年间，八马品牌隐蔽寰宇统统省份。

加盟模式，匡助八马茶业快速作念大范围。松手 8 月 25 日，公司 3633 家线下门店中，加盟店为 3392 家，占比高达 93.37%。按照连锁门店范围来计，八马茶业已是中国茶企之首。

经过 20 多年发展，八马茶业已经一家典型的眷属企业。松手临了本体可行日历，公司控股股东王文彬、王文礼、王文超、王小萍、吴小宁及陈雅静，为一致行动东说念主，系数诳骗或规则诳骗公司 55.90% 投票权。

王文礼为董事长兼推行董事、王文超担任推行董事兼副总司理、王文彬担任推行董事，三东说念主为昆仲。陈雅静为王文彬之妻，吴小宁为王文礼之妻，王小萍为王氏昆仲之姊妹。

王氏昆仲的多位亲戚，在公司担任高管。公司总司理吴清标，是他们的表亲；王文彬之子王琨恒担任联席总司理；董秘王文龙是他们的堂弟。

频年，八马茶业与安踏、七匹狼以及高力控股等企业首创东说念主或实控东说念主的权门姻亲联系，更是将公司推上了热搜。

招股书深入，王文彬为七匹狼首创东说念主周永伟之子周士渊之岳父。据红星老本局，王文彬的一个男儿王佳琳嫁给了周士渊开云kaiyun.com，另一男儿王佳佳嫁给高力控股实控东说念主高力；王琨恒则在 2020 年，迎娶安踏首创东说念主丁世忠之女丁斯晴。